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「為替介入でドル円トレンドは変わるのか？」
解説：UBS SuMi TRUSTウェルス・マネジメント CIO 青木 大樹氏
聞き手：守田 正樹（日経CNBC キャスター）
〈目次〉
00:00 先週末から急速な円高に
・日米協調のレートチェックか
➩日本の金利上昇による悪影響を警戒（ベッセント財務長官）
02:52 為替介入の効果を検証
・22年では1ドル150円→130円
・24年は1ドル160円→140円まで下落
いずれも20円幅で動いた
➩となると介入でトレンドは変わるのか？
05:01 22年は米10年金利の低下局面だったことが大きい
・介入はあくまで初動
・トレンドは米10年金利の動きによるもの
06:36 24年は先物市場の円売りポジションが17～18万枚まで蓄積
・それが急激に巻き戻されたため円高に
➩きっかけは介入ではなく日銀のサプライズ利上げで介入の影響は限定的?
08:58 今回はどう考える？
・米PMIは製造業・非製造業とも50以上で定着
➩米景気の強さから10年金利の大幅低下は考えにくい
12:04 日本の状況はどうか
・日本の期待インフレ率が高まれば円安が進む構図
➩財政懸念があるうちはインフレも落ち着きにくい
・円の売りポジションも小さく巻き戻すものがない
・日銀利上げも2年後に1.6％程度織り込み済み
15:50 世界の為替市場の取引は1日当たり7.5兆ドル
・ドル円の取引は1.28兆ドル（約200兆円）
➩介入だけでトレンドを変えることは難しい
・そもそも協調介入はよほどの場合に限られる（前回は2011年）
➩ハードルは決して低くない
17:20 ドル円の現在地は
・理論値（日米10年金利差と高市政策への期待要因による）を下回ってきた
・水準的にはむしろ（取引の）いいチャンスかも
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【株式市場展望】
・武者 陵司氏（武者リサーチ 代表）
・矢嶋 康次氏（ニッセイ基礎研究所）
・井出真吾氏（ニッセイ基礎研究所）
・木野内 栄治氏（大和証券）
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・尾河 眞樹氏（ソニーフィナンシャルグループ）
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・永濱 利廣氏（第一生命経済研究所）
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