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✅データや資料の文字起こしを概要欄に掲載 【画面に表示される株価や指数等の数値は2025年10月21日放送時点のものです】
「株主資本コストからみた米国株式の現状」
解説：前山 裕亮氏（ニッセイ基礎研究所）
進行：坂本 麻子氏（日経CNBCキャスター）
〈目次〉
00:50 S&P500と米長期金利
・米長期金利は2022年下旬以降、4%前後で横ばい
・S&P500は2020年以降、株価が2倍以上に上昇
02:39 米株式投信の動向
・2025年年初に一括買いが集中
・2月以降は勢いが鈍化も、約4,000億円超の買い付け
・「オルカン（全世界株式）」が人気
04:13 米株式の販売鈍化の理由
・AB米国成長株投信Dコースの分配金ゼロが影響
・米株の過熱感で個人投資家が売却に動いた可能性
05:11 米株式のバブル懸念
・S&P500のPERは20倍超
→金利環境が異なるため、割高感に注意
07:24 PERと割高感
・PERで見ると割高感は否めない
07:45 資本コストと成長率の推計
・資本コストは低下傾向
・成長率の織り込みで割高とは言い切れない
10:14 資本コストと米長期金利の関係
【資本コスト】
・益回りと同様に低下傾向
→2018年以降、株価に織り込まれた成長率が上昇していたため、割高ではない
【イールドスプレッド】
・以前は3%程度だったが、2022年以降は縮小
→益回りほどスプレッドは縮小しておらず、割高感は限定的
13:21 バブルか否か
・「バブルではない」と断言はできない
・利下げ期待が高まっている
15:13 成長率の見通し
・米株全体としては、高成長期待に応えきれていない
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【株式市場展望】
・井出真吾氏（ニッセイ基礎研究所）
・武者 陵司氏（武者リサーチ 代表）
・矢嶋 康次氏（ニッセイ基礎研究所）
・木野内 栄治氏（大和証券）
▼為替・ドル円相場解説▼
・井口 喜雄氏（トレイダーズ証券）
・尾河 眞樹氏（ソニーフィナンシャルグループ）
▼金融・経済解説▼
・永濱 利廣氏（第一生命経済研究所）
・木内 登英氏（野村総合研究所）
▼金投資・デリバティブ▼
・池水 雄一氏（日本貴金属マーケット協会）
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2025/10/25
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