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メンバーシップ「日経CNBCワンコイン」
「ジャクソンホール後の注目点とドル円相場」
解説：尾河 眞樹氏（ソニーフィナンシャルグループ チーフアナリスト）
進行：内田 まさみ（日経CNBC）
〈目次〉
00:00 FRBパウエル議長のジャクソンホール講演を振り返って
・「政策スタンスの調整を正当化する可能性」＝利下げする可能性を示唆
➩予想通りだが市場の反応は大きかった
02:52 米総合PMIは予想上回る強さだった
・総合55.4（製造業53.3、サービス業54.4）で日欧に比べ突出
・米9月利下げに対する市場の織り込み度は8月PMIで72.0%まで低下
➩パウエル議長講演で83.1%まで再上昇
05:08 米政策金利の見通しについて市場は中立金利水準3%に向け利下げ続くと予想
・ただSFGIでは年内2回利下げで打ち止め→26年は利下げなし→27年に再利上げと予想
・インフレは3.2%～3.5%で推移する
・利下げをどんどんできる状態ではない
07:59 日銀・植田総裁もジャクソンホールに登壇
・「賃金の上昇圧力続く」と発言も市場は特に反応なし
・SFGIは来年4月の利上げを予想
10:49 日本経済をめぐる環境の変化
①景気の下振れリスク後退
②日本株上昇
③円安による企業部門の好調
11:54 日本のGDPベースの輸出物価と実質輸出
・輸出物価が12％の大幅減
➩値下げで実質輸出を増加、円安だからこそできる
・採算ラインは製造業で127円・非製造業で138円あたり
13:20 今後の注目点は？
・8月の雇用統計や求人件数
・コアPCEデフレータ、CPIなどに要注目
15:56 ドル円の方向性は？
・目先はドル安・円高方向
・ただ1ドル140円を大きく割ることはない
・年末に向けドル円は緩やかに上昇で年末予想値は1ドル148円～150円
・米10年債のタームプレミアムは高止まりが意味するのは不透明感を反映
・ドル安要因になるFRB人事の騒動にも注目
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2025/08/31
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